融资融券操作方法最低费率指数基金超430只，头部机构打起降费“消耗战”

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据外媒报道，Seven & i Holdings Co.考虑进行管理层收购以实现私有化，资金来自多家银行、伊藤忠商事和创始人伊藤家族，交易估值可能达到9万亿日元（580亿美元）。这个价格相比9月加拿大财团7.2万亿日元（470亿美元）的收购价大幅提升。

临近年末，基金公司在指数产品领域的费率战仍未停歇。据第一财经不完全统计，截至11月19日，本月以来至少有27只指数产品调低相关费率，年内更有近百只指数基金实施降费。

据第一财经统计，至此，采用“管理费0.15%+托管费0.05%”最低费率模式的指数基金数量已经达到430余只。不过，整体而言，这一类产品的占比仅一成有余，且大多出现在头部基金公司，并未像主动权益基金一样扩展至全市场。

在业内人士看来，在同质化竞争压力下，降费有利于在同类产品中获得竞争优势，因此此举成为头部基金公司的竞争手段之一，未来或有更多指数基金跟进降费，但以价换量背后的刚性成本代价仍需考虑。

降费队伍持续扩容

随着被动投资市场的火热，越来越多的指数基金选择降低费率，以吸引投资者的目光。11月19日起，富国中证1000ETF及其联接基金的管理费均从0.5%下降到0.15%，托管费均从0.10%下调至0.05%。

不久前，博时上证50ETF及其联接基金、博时国证2000ETF等多只基金也相继加入降费队伍。据第一财经不完全统计，截至11月19日，本月以来至少有27只（不同份额分开计算，下同）指数产品调低相关费率。

四季度以来，实施降费的指数基金多达62只，全年数量则接近100只。其中不仅包含多只近来反弹明显的宽基赛道产品，如鹏华上证科创板100ETF、华夏创业板ETF，也有部分行业主题产品，如华夏中证云计算与大数据主题ETF。

“基金降费的本质是优化基金投资环境和提升基民投资体验，吸引更多投资者借助公募基金的多样化投资工具力争实现财富增值。”某头部基金指数与量化投资部基金经理助理对第一财经表示。

他认为，通过降费，吸引更多投资者从炒个股转变为借助基金投资一揽子证券组合，能够有效地降低投资风险。基民的投资体验提升了，才更容易长期持有基金，树立长期投资的理念。同时，基金降费也利好FOF（基金中的基金）、投顾组合类产品的收益提升，有望更好与个人养老金政策相对应，提升公募基金养老产品的投资者参与度。

华南一位投研人士则表示，对于ETF而言，产品费率、指数跟踪误差以及流动性是评价和筛选产品的三个重要维度。其中，管理费率的高低直接影响ETF相对基准指数的收益差别。管理费和托管费是持续性费用，直接从基金资产中扣除，影响投资者的实际收益。

按照某指数产品的管理费率从0.5%降至0.15%，托管费率也从0.1%下调至0.05%，以投资10万元为例，一年下来，投资者的成本支出将从600元降至200元，节省了67%的费用。

纵观市场上的指数型产品，0.15%的管理费率和0.05%的托管费率是目前最低水平的费率结构。据记者观察，一些指数产品在成立之初就采用最低费率模式，如首批10只中证A50ETF。还有部分产品即使经过一轮降费后，仍与最低一栏有一定差距。

“以价换量”需考虑成本

在基金降费浪潮下，低费率指数基金不断扩容，但整体而言，其占比并不高，且大多出现在中大型基金公司。

Wind数据显示，截至11月19日，目前采用最低费率模式的指数产品共有434只，占比为13.41%。其中，三季度规模低于2亿元的基金产品占比超过三分之一。

这些产品共涉及28家基金公司，其中易方达基金、博时基金、汇添富基金等大型公司旗下产品的数量最多，均超过30只。在业内人士看来，相比中小基金公司，大型基金公司往往能够在规模效应下降低运营成本，具备更大的降费空间和余地。

“随着市场的成熟和定价有效性的提高，费率自然会下降，这也是与同业对标、获取竞争优势的方式。”一位指数基金经理认为，降费虽然短期内会减少管理费收入，但可以通过提高投资者体验来抢占市场份额，从而带动规模的上升。

另一位基金市场部人士也表达了类似的态度。他认为，在同质化竞争压力下，降费有利于在同类产品中获得竞争优势。例如，在跟踪同一指数的产品中，中长期资金会更加青睐规模较大的产品；若规模和流动性都能满足的前提下，低费率的产品或许会更有优势。

不过，“以价换量”是理想状态，背后的成本问题仍是现实，这也决定着费率战是否能持续。“ETF投资管理有一定的刚性成本，而且指数型基金的费率本身也属于较低的，如果一再压低费率，也可能出现产品收入难以覆盖运营成本的情况。”华南一位基金人士对记者表示。

他认为，作为行业的重点增量业务和面向未来的战略业务板块，指数领域的头部竞争非常激烈。但如果进一步降费，产品本身或者公司整体指数业务的规模要足够大，通过规模效应来降低单一产品的运作成本，否则收支不平衡的话，终究难以维持下去。

“当前ETF一定程度上存在同质化较为普遍的问题，尤其一些热门指数产品，上报获批发行的数量都很可观，同一标的的ETF面临激烈的市场竞争，自然也需要相应投入较多资源。”前述华南投研人士告诉第一财经，从某种程度上来说，指数产品尤其是ETF的竞争，可以理解为一场“消耗战”。

该投研人士进一步表示，对基金公司而言，还是要努力实现差异化发展，需要立足ETF的工具和配置属性，力争为投资者提供精度更高的产品，实现业绩和规模的良性循环。

今年以来，以ETF为代表的被动投资迎来快速发展，增量资金借道指数基金不断涌入市场。Wind数据显示，截至11月18日，全市场股票型指数基金产品的规模为3.82万亿元，较去年底的2.26万亿元扩张了三分之二。

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